武漢肺炎, 無限QE和比特幣

多元化投資

橋水基金（Bridgewater Associates）創始人雷·達里奧（Ray Dalio）在上週參加了一場線上TED演講，達里奧説，我們正在進入一場與1930年代類似的大蕭條，這將需要數年的金融和經濟重組，再加上我們的創新能力才能從中恢復。

他在演說中提到:「作為個人投資者，要成功的關鍵是，知道如何實現多元化投資。所有投資者所犯的最大的錯誤，就是認為最近能獲利的就是更好的投資；而現金幾乎可以說是最糟糕的投資。」我們都知道達里奧以風險平價策略 (Risk Parity) 聞名於世，箇中的關鍵就是如何有效的進行分散投資。

無獨有偶，在無限QE的背景之下，窮爸爸富爸爸的作者羅伯特清崎呼籲投資者買入一點「比特幣」和黃金。背後的出發點都是一致: 1. 多元化投資很重要；2. 不要長期持有現金。

流動性問題無一倖免

有看過之前的文章的讀者一定知道筆者多次反覆強調加密貨幣不是避險資產。這裏面其實有一個更深層次的邏輯，那就是加密貨幣並不能避開因流動性不足而造成的價格下跌，同時加密貨幣的價格波動劇烈，並不符合避險原則; 然而，加密貨幣卻可以通過提高投資多樣性來達致一定的避險效果。這裏我們要開始探討什麼叫多元化投資，還有我們可以預期從多元化投資中達到什麼效果。

市場上影響價格的因素多不勝數，最主要的有幾種：

1. 行業因素，個別行業的前景發生變化，引致價格預期改變
2. 個別公司因素，某一家公司出現特殊情況，導致投資者對價格的預期作出改變
3. 地區因素，個別地區的政治或公共條件發生變化，從而導致該地區投資標的的價格預期發生改變
4. 流動性因素，由於流動性的改變引致價格預期改變。

令自己的投資組合變得多元化，可以有效地減低1、2、3點所造成的風險，然而，一旦出現第4點的情況，就是說全球流動性改變而引致的價格波動，不論你如何進行資產多樣化，都不能避開流動性所造成的價格衝擊。

過去的10年，大部分投資者都能夠獲利。究其原因，是因為流動性氾濫而導致整體資產價格上漲。同樣道理，一旦流動性不足，投資者便需要通過拋售資產來獲取資金，進而導致資產價格下調，這一種下跌風險便不能通過投資組合多元化來避免的。很遺憾，在武漢肺炎的肆虐下，我們將不得不面對流動性緊縮和全球衰退風險，這時常規的資產配置將不能有效提升投資回報，這亦解釋了為什麼之前出現了股金油債幣同時下跌的現像。

將來我們會在高級加密貨幣投資手法中介紹非常規的資產配置策略: 長短倉和黑天鵝策略。

人稱「鱷王」的橋水基金創辦人達里奧最近在Linkedin上的分享，有興趣的讀者可以看看。
https://www.linkedin.com/pulse/chapter-1-big-picture-tiny-nutshell-ray-dalio/

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