DeFi 入門篇（二）

上文提及，第一代的DeFi 基本上都屬於抵押貸款類型協議；第二代DeFi則以自動做市商（auto market maker）為主。這一次，筆者會以AAVE 和 Compound 為例，為大家介紹第一代DeFi 的玩法，以及為何簡單抵押貸款協議都可以造就驚人的收益率。

基本玩法

抵押貸款的基本玩法非常簡單，作為一個用戶只可有兩種角色，一是放款人，二是借款人。和平台的互動要不是存款就是貸款，以AAVE的ETH資金池為例，存入ETH的放款人可以獲得0.66%的年化收益率，而借款方則需要支付每年2.39%的利息。

你沒有看錯，0.66%比香港眾安銀行的活期存款利率還要低，當然，還有其他幣種的存款可以獲取更高的利息，但是那些一般是市值相對較小的幣種，而且利率是浮動的，因短期流動性需求而導致利息暴升的現像往往只是曇花一現。存款利率的高低一般按照以下的順序：

小市值幣種 > 穩定幣 > 大市值幣種

小市值幣種的利率可以輕易達到雙位數，而穩定幣亦可以有3%-8%的年化收率，當然，小市值幣種的價格波動甚大，很容易出現賺息蝕價的情況。

因此，基本玩法主要適合兩類投資者，一是希望以穩定幣賺取固定收入，把本來放在銀行的定期存款換成穩定幣後再存入DeFi 中以賺取利息； 二是個別代幣的長期投資者，把購入的代幣存主DeFi 以進一步提升投資回報。如果是為了參與DeFi而購買小市值幣種的話則不建議。

至於實際操作亦沒有太大的難度，筆者建議各位可以下載Metamask 的Chrome 插件，生成一個以太坊錢包（請緊記要保護好密碼和金做好備份）。接着的操作非常簡單，只要打開AAVE 的網站 ，網站便會要求你先登入Metamask。登入後，你便可以在網站上看到自己帳號的餘額，選取適合自己的幣種之後，點擊存入，便可以完成整個存款過程。有一點需要注意，過程中需要使用到手續費（gas fee）需要以ETH 來支付，假設你希望以穩定幣USDT 存款收取利息，你需要同時準備ETH，不然到一半會操作不了。

進階玩法（存錢/借錢挖礦）

欠債還錢，天經地義，可是DeFi卻不是這樣，當中最著名的要數Compound，欠債賺錢，借得多賺得多。

正如第一篇DeFi介紹中提到，DeFi 收益分為1.）利率回報、2.）補貼回報、3.）資本回報。而所謂的借錢挖礦其實只是補貼回報的一種，根據Compound 的制度，系統會向借款跟放款各分 0.25顆COMP，因此，只要借款人收到的COMP 的價值高於要支付的利息的話，就可以愈借愈賺。

要進行進階玩法，需要的就不只是存款，同樣需要借出資金。借出資要以你存入的代幣作為抵押，平台會設下一個抵押比率，DeFi平台上的大都是超抵押借貸，意思就是存入的代幣總值要比借出的高。以抵押比率150%為例，這意味著存入價值150美元的代幣可以借出價值100美元的幣代，但是一旦中途存入代幣的價值下跌以至不能維持150%的抵押比率的話，抵押的代幣便會被強制賣出。

借款和存款的操作基本上是一樣的，只要裝好Metamask，準備好以太坊錢包後即可直接在網站介面上操作。不過有三點要注意：第一，必須選擇存入和借出的利差較少的幣種，然後最好以穩定幣作抵押品，最後就是不要用盡抵押額度以減低爆倉風險。以下圖為例（Compound），穩定幣 DAI 比較適合用作進階玩法。還有，Compound 是會按利率來決定每個幣種可以獲得多少COMP，因此，利率愈高，可以分到的COMP會愈多。

終極玩法（反覆存貸）

這一種玩法是在進階玩法之上加入了槓桿，原理一點都不難理解，就是把借出的款項再次存入作抵押再進行貸款，如此類推。透過反覆的存入與借出，最大化利用資金，如此便可以累積存款和借款以分到最多的 COMP 。但這樣做需要精確的計算，除了利差之外，還要算上Gas fee 。當然，更重要的是需要注意清算風險，因為在反覆存貸的過程中，清算價格可能會出現混亂，造成不必要的損失。

COMP 的挖礦競爭已經非常激烈，因此年化收益率並沒有剛開始時吸引，各位讀者不妨留意一下新推出的DeFi 平台幣如KAVA，下一節再和大家介紹。

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